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还要跌!一线生猪产能淘汰白热化 下半年周期反转存分歧

2022-03-15
近期农业农村部发布,猪肉供应出现阶段性过剩。农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华表示,现在猪价正处于第三次价格下行探底过程中,3、4月份猪价可能跌至每公斤12元左右谷底,养殖亏损程度还会加大。财联社记者多方采访获悉,如果未来猪价2-3月内持续低于养殖成本线,行业内产能去化可能进入白热化阶段。

产能加速去化叠加消费旺季,下半年猪价好于上半年成为大概率事件,但是否是周期反转业内仍存分歧。财联社记者还了解到,部分券商研报和中小型养殖散户较为看好周期反转,不过,亦有分析人士认为随着稳定生猪产能政策的落地,生猪产能或难以在短期内出现大幅下降,周期反转仍有待观察。

猪价三次下探产能去化或入“深水区”

14日,猪易数据显示,标准体重生猪平均价格12.06元/公斤,较2021年同期下跌15.88元/公斤,跌幅为56.84%。

对于上半年猪价业内预期较为一致。根据此前农业部公布的能繁母猪存栏量,在去年6月达到年内最高,根据生猪生长周期,能繁母猪存栏最高产能或集中在2022年5月份前后释放。

此轮猪周期,已经历过两次下行探底,现在正处于第三次价格下行探底过程中。一线资深从业人员向财联社记者坦言,如果猪价在未来2-3个月内持续低于养殖成本线,行业内产能去化可能进入白热化阶段。连续近半年“失血”,中型养殖厂和散户资金链很难抗住。

与大型养殖集团不同,中型养殖厂和散户筹资渠道十分受限。在此前草根调研中,多位养殖厂负责人向记者表示,在猪价下行过程中,银行出于风险考虑,发放贷款标准收紧,多数人靠朋友、亲戚直接借钱,融资渠道分散而且金额较小。

值得一提的是,在本轮探底过程中,淘汰母猪价格高于上一轮,但淘汰母猪价格与产能去化力度并不完全相关。卓创资讯分析师朱泽坤向财联社记者介绍,淘汰母猪主要还是作为生猪替代产品,主要受生猪价格影响,二者比值较为固定,一般是0.6-0.7之间。2月份样本企业淘汰母猪出栏量环比降幅0.63%,但供应下降并不是支撑淘汰母猪价格的主要因素。同肥猪相似,在冬季淘汰母猪的替代效果较强,在气温偏高的夏季替代效果较差,2021年三季度末至四季度初,养殖单位积极出栏生猪,生猪价格降至年内最低,淘汰母猪替代效应减弱,因此目前淘汰母猪价格较2021年8-10月份偏高。

上述一线人员表示,目前淘汰母猪价格约在4.0元/斤-4.6元/斤之间,猪易网首席分析师曾紫华向财联社记者表示,淘汰母猪价格高于去年10月,是受供需关系影响,当前母猪产品紧张。事实上,产能去化仍在持续,上海钢联农产品事业部分析师吴琳琳亦向财联社记者表示:“中型和小型散养户去产能化明显,达到60%左右。”

下半年周期判断业内看法不一

产能去化预期叠加消费旺季,行业内普遍看好下半年市场,但猪价究竟是反弹还是周期反转,业内看法不一。

在本轮猪周期,部分猪肉股二级市场表现明显强于猪价变化,其中温氏股份(300498.SZ)自去年7月底部反弹近70%,傲农生物(603363.SH)股价翻倍,唐人神(002567.SZ)、金新农(002548.SZ)等亦涨幅可观。虽然年后行业内普遍亏损,但是机构对猪肉上市企业调研频次明显增多。

近期上百家机构对温氏股份进行调研,温氏股份表示,未来1-2年行业内大型猪企破产情况出现几率不大,大型猪企融资渠道较多,抗压能力强,在企业资金极端困难时,还可以通过售卖仔猪、肉猪、母猪及其他资产等多种方式,增加资金回流,减少饲料原料消耗带来的资金支出,解燃眉之急。但这种方式对企业产能扩张速度影响较大,母猪恢复起来需要时间较长,难度较大,甚至会造成市场规模萎缩。

多份券商研报表示看好下半年周期反转,随着饲料成本上行,头均亏损加大,生猪产能去化趋势已成。上市公司层面,目前各上市公司业绩最差时点已过,猪周期筑底已较为明确,养殖股面临情绪和业绩修复。

一线养殖是产能去化的主力,对下半年周期反转预期更强。上述一线人员表示,如果4月猪价反弹,那么可能还会再有一次探底,但如果7月猪价才开始涨,那么很有可能是周期反转。

不过,亦有业内人士认为,虽然目前中小型养殖户去化力度大,但按照集团场出栏规模在不断扩大,此消彼长,整体生猪产能仍处于过剩局面。

朱泽坤认为,能繁母猪存栏最高对应的产能或集中在2022年的5月份前后释放,5月份恰逢猪肉需求淡季,因此5月前后猪价或降至年内最低点。随着稳定生猪产能政策的落地,生猪产能或难以在短期内出现大幅下降,考虑下半年生猪供应逐渐下降,同时需求支撑因素增加,因此卓创资讯预计2022年生猪价格或在二季度触底,下半年缓慢上涨。
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