受公共卫生事件影响，加之进入需求相对淡季，生猪现货需求低迷，价格不断低走，拖累生猪期货延续跌势，本周一主力合约2205合约跌破13000点，再创该合约上市以来新低。展望后市，猪肉需求难有起色，养殖户出栏积极性增加，生猪供应依旧偏松，生猪期货短期依旧易跌难涨。
生猪供应极为充裕
虽然生猪价格自去年4月份以来不断下跌，大多养殖户陷入严重亏损，但由于之前盈利过高，大多头部企业抗风险能力较强，在完成了三元母猪占比偏高转向以二元母猪占比偏高后，国内生猪存栏量不减反增，生猪、猪肉供应能力较强。据对123家定点样本企业数据统计，2月能繁母猪存栏量为465.59万头，环比减少0.40%，同比增加1.36%；2月商品猪存栏量为2921.40万头，环比增加2.34%，同比增加23.04%。
另外，随着生猪价格下跌，养殖户出栏积极性有所上升，猪肉供应增加，进而拖累生猪价格下跌，形成恶性循环。这一点从当前生猪出栏均重上可以明显看出来。上周全国外三元生猪出栏均重为120.48公斤，周环比增加0.05%，同比下降4.33%，处于去年以来最低水平。
猪肉消费日益转淡
春节过后，养猪企业和屠宰企业曾经期待学生开学、工地开工等刺激猪肉消费，再掀一波涨势，但局部地区新冠疫情零星出现使其希望破灭。另外，随着气温升高，猪肉消费进入淡季，叠加疫情影响，今年的生猪消费更加清淡。上周屠宰开工率略有增加，但仍处于低位。据监测，上周屠宰开工率为25.03%，较前一周上涨1.78个百分点，但明显低于春节前35%的水平。
由于终端需求不畅，猪肉价格低迷，屠宰企业猪肉冻品数量增加明显。据监测，截至上周，国内重点屠宰企业冻品库容率为21.14%，周环比增加0.52个百分点，为春节以来最高水平。
原料提振作用有限
受南美大豆产区旱情以及俄乌局势动荡影响，近期国际大豆、豆粕、玉米价格大幅走高，国内粮油期现货价格随之上涨。因饲料占养猪成本的70%以上，豆粕、玉米价格上涨，将导致生猪养殖成本大幅增加，部分市场人士因此看多生猪价格。但是因生猪供应过剩，养殖企业很难将增加的成本向下游转嫁，而是采取各种措施，节能降耗，降低成本支出，通过技术研发，调整优化饲料配方，加强对低蛋白日粮技术和豆粕替代性研究。另外，加紧出栏步伐，降低生猪出栏体重，这也在客观上增加了生猪市场供应量，加速了生猪价格下跌步伐。
综上所述，在粮油食品期货板块中，生猪期货成为为数不多的大幅走低的品种之一，因此吸引了部分投资者抄底的兴趣。但因生猪存栏依旧庞大，行业内卷严重，产能出清仍需时日，加之下游需求不振，生猪价格触底回升难度依旧较大，仍不宜盲目抄底。(作者单位：金期投资)
